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2015年宏观经济展望及对钢铁市场的影响分析

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2015年宏观经济展望及对钢铁市场的影响分析

56.net亚洲必赢:2015-02-05 编辑: 点击:

2014年宏观数据悉数发布,尽管大部分数据指标有不同程度的下滑,但也不乏支撑经济上行的亮点。综合分析,大家对当前宏观经济和政策的基本判断是“经济向左走,政策向右走”,即在经济放缓过程中,托底经济增长的财政和货币政策相继推出,以使得整个中国经济稳定在相对适中的水平之上。以下是笔者具体分析,以供参考。

2014年宏观经济进入新常态

经济增长进入6-8%的中速区间。2014年国内生产总值(GDP)为63万亿元,同比增长7.4%,下半年增速稍高于上半年,第三产业显著高于第一二产业,经济结构调整具有一定的效果。整个经济已处于刺激政策退出消化期、经济结构调整阵痛期、经济增速放缓适应期的“三期叠加”阶段。美国、日本、韩国和德国等发达经济体都经历了从高速向中速变化的历史经验,而且中速增长的时间长达10年至30年不等。

图1改革开放三十年GDP变化情况

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来源:钢联云终端

主要指标从高位下降,部分指标有下降势头趋缓迹象。工业增加值从之前的两位数增速下降至7.9%。制造业增加值高于行业平均水平,为8.9%,主要是由受益于转型升级的高端制造业和装备类行业拉动,以及基础设施建设的带动。发电量增速由上半年的5.3%继续下降至2.5%,远低于GDP的增速。

以“克强指数”为例,2014年11月刷新年内次低,仅略高于8月份最低点,为4.22,三大指标之一铁路货运量连降第11个月,放缓特点明显。

图2克强指数走势

来源:钢联云终端

物价处于较为温和的水平。CPI比上年上涨2.0%(2013年上涨2.6%),粮食价格上涨3.1%,油脂价格下降4.9%,猪肉价格下降4.3%,鲜菜价格下降1.5%。2015年预计上涨1.8%,仍处于温和的涨势之中。受油价和钢价等大宗商品下跌影响,PPI比上年下降1.9%,与2013年降幅相当,也反映出国内生产端供过于求的状态较为严重。总体来看,物价处于可控范围之内,为政策调控腾出了空间。

货币信贷保持较高增速,但服务实体经济的效果相对有限。2014年12月末,广义货币(M2)余额122.84万亿元,同比增长12.2%,增速分别比上年末低1.4个百分点;狭义货币(M1)余额34.81万亿元,同比增长3.2%,增速比上年末低6.1个百分点。社会融资规模为16.46万亿元,比上年少8598亿元。人民币贷款增加9.78万亿元,同比多增8900亿元。截止12月底,3个月银行间拆借利率处于4-6%,仍处于历史较高水平。6个月票据贴现月息在千分之三到七,仍处于较高水平。预计后期降准降息的可能性较大。

反映宏观经济变化的上中下游行业表现各异

下游行业方面。房地产各主要指标同比负增长,1-2线城市尚可,3-4线压力很大。汽车增速回落至7%左右,经销商库存偏高,2015年增速继续下降。家电前几年的家电下乡提前透支了未来的量,总体增长平稳。纺织服装内需低迷,江浙沪有部分厂家倒闭。商贸零售与2013年大体持平,季节性因素导致当月下滑速度大。

图3中国房地产百城价格指数

来源:钢联云终端

图4房地产主要指标变化情况

来源:钢联云终端

中游行业方面。钢铁价格加速下跌,钢厂和经销商库存回升,供给压力增大。水泥难以走出独立行情,库容比处于高位,后期将继续走弱。机械企业产品销量同比下滑速度有所收窄,工程机械开机率和工作时间略有改善。

上游行业方面。煤炭港口和煤矿库存较高,煤电谈判对煤价短期维稳。有色金属作为全球宏观经济的领先指标,品种差异大,看好铝和镍。原油价格在2014年被腰斩,国际政治博弈是影响其价格的主导因素。航空客运全年保持较高增长,公路货运平稳,海运低位徘徊。

2015年宏观经济和钢铁市场展望

经济向左走,政策向右走,一季度探底,二季度回暖,全年前低后高的可能性较大,2015年GDP增速从2014年的7.4%放缓至7%左右。钢材价格走势与宏观经济紧密相连,大家认为,钢价在一季度探明阶段性底部后,随着施工旺季的到来,二季度或将展开反弹,但仍难以改变全年整体弱势运行的格局。

货币政策方面,宏观资金面宽松格局不变,2015年有2-3次的下调利率和存准率,但对钢铁行业而言,依然偏紧。钢铁生产和经营企业应“现金为王,加快周转速度”,注意贸易模式创新,在行情未启动之前,尽最大可能降低库存,并将其保持低位。宏观宽松主要是由于CPI和PPI等物价水平处于低位,加上全球放水、存准率偏高等因素影响。人民币汇率方面,考虑到中国的出口形势较为严峻(2014年出口交货值只增加7.3%),挂靠的美金在持续走强,预计人民币兑美金贬值3-5%。

投资方面,房地产投资平稳下降,预计下降5-6个百分点,至5%左右。主要是由于人口红利已接近尾声,国内刚性需求承接的力量相对不足。基建投资预计增速20%,以对冲房地产下滑的风险。政府将加大基础设施建设的审批和投资力度,看好基建(包括高铁)和航天军工等行业,建议钢铁生产和贸易企业加强与这些行业和56.net亚洲必赢的合作。

图5粗钢产量及单位GDP耗钢量变化

来源:钢联云终端

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